市场份额第一却连亏60亿？80后广东老板捧出一个IPO
文 | 电商在线
在电商的高退货率下，一家连年亏损的公司，开始赚钱了。
2023 年，通过丰巢的快递末端配送服务交付的包裹数量达到 64.63 亿件。
据灼识咨询的资料，按照截至 2023 年 12 月 31 日的柜机数量及 2023 年的包裹量计，丰巢是全球最大的智能快递柜网络运营商。截至 2024 年 5 月 31 日，丰巢智能柜不仅遍布中国 31 个省份，甚至布局到了泰国，累计为 3.68 亿名消费者及 0.035 亿快递员提供了服务。
但即使成为所在领域的绝对市场第一，丰巢仍然难以摆脱亏损的局面。2021 — 2023 年，丰巢净亏损分别为 20.71 亿元、11.66 亿元、5.41 亿元，合计超过 35 亿元。而在此之前的 5 年，丰巢已经累计亏损近 25 亿元，这也意味着丰巢前前后后累计亏损超过 60 亿元。
直到今年，丰巢终于开始赚钱了。截至 2024 年 5 月 21 日，扭亏为盈的丰巢，5 个月期间净利润达到 0.72 亿元，经调整净利润 2.19 亿元。
这主要是因为消费者智能交付服务业务的快速增长，从 2021 年 1.49 亿元增长至 2023 年 10.20 亿元，收入占比增长至 26.8%。这也意味着，原本更偏 " 收件 " 场景的丰巢，靠着 " 寄件 " 逆袭了。而原因，正是因为近两年来电商的高退货率——用丰巢寄快递的用户变多了。
赚钱后的丰巢于今年 8 月 30 日正式向港交所递交了招股说明书，拟在港交所主板挂牌上市。
但高退货率所带来的高寄件数量是否能够持续，还要打上一个问号。
丰巢创始人徐育斌曾解释丰巢的商业逻辑：一方面是从快递公司赚钱，" 以统一的服务标准降低对劳动技能的要求，让快递公司、用户能感受到稳定的末端快递服务。" 另一方面则是从用户端赚钱，" 丰巢在用户行为数据上深度挖掘，未来我们要通过技术来驱动这个链条。"
然而近年来，快递柜的商业模式始终被置喙。
2020 年 4 月 30 日起，丰巢开始对滞留快件的非会员用户收费。收费标准为超时 12 小时后，每 12 小时收费 0.5 元。但围绕着 " 快递不送上楼 "" 放进柜子居然还要收费 " 等话题，这一改变引来大量用户的不满，丰巢想从用户侧直接赚钱的梦想，实现起来难度颇高。
从储物柜、社区商业，到跨界洗衣业务，在快递柜之外，丰巢探索起更多业务。招股书显示，丰巢将继续保持高投入以提高运营效率，这也意味着成本及开支可能会持续上升，但洗护及到家等增值服务仍然处于早期发展阶段，波动性较大，也可能会面临着预期之外的挑战。
电商的退货件，支撑起丰巢的增长
快递柜曾是一个被赋予高想象力的业务。
丰巢的创始人徐育斌是个 80 后，出生于广东梅州。招股书显示，在加入丰巢前，徐育斌自 2006 年 12 月至 2015 年 3 月，曾就职于顺丰速运有限公司的多个部门。
2009 年，因为一次偶然的机会，徐育斌被公司派往韩国交流学习。也正是这次短暂的旅途，让他留意到了国际快递四大家族中的 DHL。那时，国内员工日均处理快递的能力约为 70 至 80 个包裹，但 DHL 人均每天却可以处理上百个包裹。后者核心的提效方式就是 " 快递柜 "。
徐育斌很快将自己的想法告诉了自己的老板王卫（顺丰创始人），并得到了他的支持。2015 年，顺丰联合申通、中通、韵达、普洛斯集团，共同创建丰巢科技（后 " 通达系 " 快递公司逐步退出）。然而，快递柜是个烧钱的生意，它是典型的通过 " 规模经济 " 布局的行业。
徐育斌曾表示："（快递柜网络）如果不具备 24 小时服务、高效能、高密度的性质，它是没有价值的。" 在过去很长一段时间里，丰巢一直在跑马圈地，提高自己的市占率，试图牢牢把控住快递配送环节中的 " 最后一公里 "。而亏损，也因此成为丰巢绕不过的话题。
连年亏损超过 60 亿的丰巢，为何能在今年，扭亏为盈？
一方面，会计政策的调整。以前快递柜是五年折旧，但实际上这类固定资产的使用期比预期要长，于是今年丰巢将部分智能快递柜的折旧年限调整成十年，降低了智能货柜使用成本。
调整之后，快递末端配送服务部分由 2023 年 5 月 31 日止 5 个月的毛损率（销售成本为负数的情况，销售收入低于销售成本的时候出现毛利率为负值的情况）12.2% 转为 2024 年同期的毛利率 32.4%，整体毛利率则由 3.6% 升至 26.1%，盈利能力大幅提升。
另一方面，消费者智能交付服务的快速增长，所带来的收入增加。2021 年开始，各大电商平台纷纷推出运费险。在买卖双方产生退货请求时，由保险公司对退货产生的单程运费提供保险的服务，初衷是为了提升消费者的购物体验。但到了 2022 年，大促活动开始强制绑定运费险，到了 2024 年，强制运费险几乎已经成为各大平台要求品牌参与活动的标配。
随着运费险的普及，电商退货率也开始居高不下。今年 618 期间，" 某电商女装商家吐槽退货率高达 80%" 一度登上热搜。一些商家因为退货率太高，也不再开发新款了，" 因为越是基础简单的款式，退货率越低 "，另一些商家卖出 1000 件衣服，干脆只生产 200 件，第一批用户退货后再给第二批用户发货，以此类推。
高退货率让商家叫苦不迭，却养肥了快递业，有些快递站小老板甚至专门找有运费险的商家薅羊毛，而快递柜行业第一的丰巢自然也吃到了高退货率的红利。2021 — 2023 年，消费者智能交付服务所寄送的包裹数量从 1.14 亿件增长至 2.33 亿件，年复合增长率为 42.8%。
丰巢的 " 消费者智能交付服务 " ——也就是寄件服务，在这样的市场环境下，受到电商高退货率的反向利好，收入从 2021 年 1.49 亿元增长至 2023 年 10.2 亿元，占总收入比例达到 26.8%。
整体来看，丰巢发现柜子的使用年限不止 5 年，所以调整了计算方式，同时高退货率又推高了智能柜的使用频率。提高收入的同时减少成本，这才让成立 9 年的丰巢首次实现了盈利。
" 最后一公里 " 的苦生意
2015 年，为了解决快递行业 " 最后一公里 " 配送的难题，丰巢在顺丰的牵头下应运而生。
背靠顺丰，没有太多盈利压力的丰巢从一开始就秉持着 " 要让更多消费者先用起来 " 的理念，花钱大面积铺设智能柜，以提高包裹和社区渗透率。和打车、充电宝等注重规模效应的行业一样，丰巢快递柜也非常依赖资本，用 " 免费 " 争抢客户，不计成本，占据市场地位。
当时不到两个月，丰巢就设立了数千个智能柜，并且和多家地产公司达成了合作。到了 2017 年 9 月，丰巢已经在全国 74 个重点城市布局了 6 万组柜机，注册快递员达到 40 万，积累用户超过 6000 万，日均包裹处理量超过 400 万件。
2019 年 4 月，丰巢用 8.1 亿元收购智能快递柜品牌 "e 栈 "，2020 年 5 月，又与智能快递柜品牌 " 中邮速递易 " 重组合并。通过两次重要的并购，丰巢的智能货柜成功地扩展到了多家城市，同时也奠定了行业的龙头位置。
企查查数据显示，截至 2021 年，丰巢融资 5 次，披露的融资超过 70 亿元。
但站到了龙头位置上的丰巢，如果没有 " 退货率 " 加持，依然是个很难覆盖成本的生意。
智能货柜采用的是重资产的运营模式。安信证券的报告数据显示，单套快递柜一年的投入成本约为 16788 元，其中主要的构成是 8000 元的租金，占比近 50%。而单套快递柜年收入合计在 17800 元左右，其中快递员投柜和广告分别贡献了大约 9110 元和 6000 元，占比分别为 51.2% 和 33.7%。此外，因用户超时使用而获取的收入为 2190 元，占总收入的 12.3%。
目前，快递 " 最后一公里 " 领域，逐步形成快递员上门、智能快递柜、服务站 / 驿站三种业态共生的格局。但这三者中，快递员上门由用户支付快递费，驿站则能通过加盟的方式，将成本压力分摊给加盟商。相较而言，如果一直无法向用户收费，丰巢的盈利更为困难。
2021 年之后，丰巢没再收到融资，开始四处寻找可盈利的方向。
于是丰巢首先开始在主业上努力，宣布进入 " 会员时代 "，用户成为会员，可以享受快递柜超时服务；而非会员用户若超过 12 小时取件，则需要支付 0.5 元的存储费，3 元封顶。
但仅仅 5 毛钱，就引发了网络热议，甚至不少用户联合社区物业表示反对，" 已经为包裹支付了快递费用，再支付一笔保管费合理吗 "" 快递员未经允许把快递放进柜子，凭什么收我的钱 "。最后是丰巢做出妥协，将限时免费时间延长至 18 个小时，并赠送用户一个月会员，这件事才告一段落。
然而，即使收费，也无法覆盖丰巢的成本。据招股书显示，2021 — 2023 年，快递末端配送的包裹数量从 62.04 亿件增长至 64.63 亿件，收入从 14.55 亿元增长至 18.36 亿元，这也意味着每个包裹的配送单价，在收费后只是从 0.23 元增长至 0.28 元，给整体收入带来的影响微乎其微。
这几年的丰巢可以说是既没挣着钱又没落着好名声，很难不让人感慨，快递柜真的是一门高门槛的苦生意。
丰巢的盈利，能持续吗？
为了找到盈利的破局之道，丰巢不可谓不努力，从储物柜、社区商业，到跨界洗衣业务，将能尝试的新业务几乎全做了一遍，也带来了不少收入。
招股书显示，丰巢增值服务部分在今年前五个月为公司贡献了 4.4 亿元的收入，占整体收入的 22.9%，也被丰巢视为赚钱的新希望。
但仔细看看就能发现问题：从 2021 年到 2023 年，收取畅存费的包裹数量从 4.30 亿增长至 5.17 亿；服务的广告主数量基本上维持在 2 万左右；洗护服务自 2022 年推出以来，从 6.9 万份增长至 2023 年的 54.8 万份；到家生活服务，即上门保洁、家电清洗以及上门维修服务的订单数量由 2022 年的 1.73 万份增加至 2023 年的约 9.83 万份。
这三年来，除了服务的广告主数量变化不大，其他的三项业务订单都获得了大量的增长，尤其是洗护服务业务，订单量增长了 7 倍多。但值得注意的是，这三年期间，增值服务及其他业务部分的收入仅从 9.2 亿元增长至 9.56 亿元，增幅并不大。
这也就意味着，没有强心智的丰巢虽然做了洗衣、上门服务等业务，但订单的增长大概率依靠的是低价，而不是品牌心智。这一市场虽然巨大，但提供同类服务的并不少，除了美团、京东到家等互联网巨头，还有门口的同城线下门店，如果只靠低价，没有足够强的壁垒和差异化，很难获得持续性的增长。
仅就目前来看，快递配送与寄件仍然是丰巢的主要收入来源。
但寄件数量的增长依赖于近两年来电商退货率的攀升，这也是市场竞争中非常不健康的一个状态，在竞争稳定之后，退货率大概率还会回到一个较为正常的水平，不可能无止境的继续增长，当然这反而可能限制丰巢寄件部分收入的继续增长。
归根结底，丰巢作为一个快递服务链路上的一个环节，无论是派件还是寄件都和电商平台的快递数量紧密相关，而市面上大部分快递业务都背靠电商平台，菜鸟和阿里，极兔和拼多多，京东更是自己做快递，但丰巢本身却未和任意一个电商平台有着强绑定的关系，所以丰巢无论是派件和寄件，都很难有稳定的单量。
但从另一个角度来看，对于一些菜鸟驿站无法覆盖，或者关门时间比较早的区域，24 小时的智能快递柜反而是一个不错的选择；对于很多不愿意和人打交道的社恐人士，快递柜也给了大家一个新的选择；当人本成本越来越高的时候，快递柜成为一个高性价比的选择，怎么看丰巢快递柜都有存在的必要性。
只是盈利的焦虑依然存在，上市能够暂时缓解丰巢的资金压力，但丰巢也要想想如何稳定快递单量，又或者是如何打出服务心智，而不是只靠低价获取洗护以及上门服务的单量，上市不是终点，找到长期稳定的盈利方式才是。
