文远知行加速上市,被萝卜快跑推了一把?
文 | 节点财经,作者 | 三电
随着自动驾驶越来越火,这一赛道正在迎来新一轮的上市潮。今年以来,Momenta、纵目科技、地平线、黑芝麻智能等在内的自动驾驶相关企业都已纷纷开启 IPO,而此次迎来一个超级独角兽文远知行(WeRideInc.)。
近日,文远知行正式向美国证券交易委员会(SEC)递交招股书,计划以美国存托股份(ADS)的形式在纳斯达克上市,股票代码暂定为 "WRD"。如果上市成功,其有望成为近三年来,中国公司在美国进行的规模最大的一次 IPO。
在节点 Auto 看来,从 2017 年成立至今,文远知行也已经到了必须上市的阶段。这是因为,文远知行的融资一轮接一轮,截至目前已经完成了十轮融资,吸引了包括何小鹏、广汽集团(601238.SH)、英伟达、博世、IDG 资本、启明创投、基石资本等在内的多家投资方,公开披露的融资金额累计超过 10.9 亿美元(折合人民币约 79.03 亿元)。
2022 年,文远知行的最后一轮 D+ 轮融资,彼时估值达 51 亿美元(约 369.77 亿元人民币)。到了这个级别的公司,除了上市似乎已经没有了更高的进阶之道。但是,文远知行的发展到底怎么样呢?
01 3 年半亏掉 51 亿,盈利仍无曙光
对于一家高科技企业,特别是在自动驾驶这种非常前沿的领域,有一个最常见的特征就是很 " 烧钱 ",体现在经营业绩上,就是亏损。
文远知行的业务是提供从 L2 到 L4 的自动驾驶产品和服务,以满足包括出行、物流和环卫行业在内的开放道路上绝大多数交通需求,其也不例外,目前仍处于亏损状态。
根据招股书的数据,2021 年至 2023 年,文远知行实现营收分别为 1.382 亿元、5.275 亿元、4.018 亿元,分别净亏损 10.073 亿元、12.985 亿元、19.491 亿元。2024 年上半年,公司实现营收 1.503 亿元,净亏损 8.82 亿元。
三年半下来,文远知行的累计亏损已经超过 51 亿元。
这还不是最让投资者挠头的事情,因为投资高科技行业,早期亏损几乎不可避免。但是,如果公司成立已经 7 年,什么时候盈利还遥遥无期,这就很难让人再保持淡定了。文远知行恰好就是这种公司,其在招股书中就表示,预计这一状况(亏损)在未来一段时间内可能仍将持续。
对于亏损的原因,文远知行归咎于研发投入的增加。
招股书显示,2021 年至 2024 年上半年,其研发费用分别为 4.43 亿元、7.59 亿元、10.58 亿元和 5.17 亿元,三年半累计达 27.78 亿元,占同期亏损额的 54%。
自动驾驶技术的研发涉及到复杂的算法设计、传感器融合、车辆控制等多个环节。每一项技术的突破都需要经过长时间的测试与优化,资金投入大、盈利难已经成为行业共识。
以 Robotaxi(无人驾驶网约车)业务为例,这也是自动驾驶技术实现商业化落地与具有盈利前景的重要业务,其要实现盈利,必须要有规模效应。据节点 Auto 了解,一个城市内的无人驾驶出租车保有量超过 1000 辆,基本可以达到盈亏平衡。
但是,前一阵子武汉 " 萝卜快跑 " 的事情相信很多人都看了,真的要实现大规模商业化,无人驾驶出租车面临的挑战还很大。即便排除出租车司机反对的因素,无人驾驶领域的激烈竞争,也给了文远知行不小的压力。
02 激烈内卷,腹背受敌
在自动驾驶这条赛道上," 内卷 " 正在变得越来越激烈,文远知行能不能杀出重围,仍面临很大的不确定性。
远的不说,只说国内的自动驾驶行业,华为、百度等大厂已经凭借强大算法和数据处理能力,实现了多场景商业化运营,华为有鸿蒙体系,百度有萝卜快跑。此外,比亚迪、广汽、吉利等整车制造企业也在入局,不论是自主研发,还是与科技公司合作,都在提升产品的智能化水平。
同时,还有不少和文远知行处境类似的初创企业,比如 AutoX、小马智行等,也在加速技术落地和商业化进程。文远知行相比对手,并没有取得明显的领先地位。小马智行在与丰田的合作中,第一阶段就计划向中国市场投放规模达千辆的铂智 4X 自动驾驶车辆。
相比之下,文远知行在 2021 年至 2023 年间,自动驾驶出租车总共卖了不到 20 台。其中 2021 年卖了 5 台,2022 年卖了 11 台,到 2023 年仅卖出 3 台。无人驾驶小巴的销量三年分别卖出 38 台、90 台和 19 台。
腹背受敌的内卷环境下,这样的汽车落地规模,以及越卖越少的尴尬处境,都非常考验文远知行投资者的信心。
Robotaxi 业务落地缓慢之外,节点 Auto 认为,车企逐渐加码自研的趋势,可能对文远知行来说影响更为深远。其一,车企自身拥有更为雄厚的资本,在烧钱内卷这方面,新能源车企大多身经百战;其二,车企拥有更为全面的数据资源积累,研发的自主性更强。比如特斯拉,今年其正式将采用端到端架构的 FSD V12 向用户推送,不少车企如 " 蔚小理 ",也都在加速推进端到端的上车计划。
相比整车企业的自研,文远知行作为上游供应链企业,重要性就变得没那么重要,而要让车企离不开自己,就必须要证明,自己有不可替代的实力。
文远知行有吗?
03 两大优势,都靠谱吗?
有句经典的广告语,叫 " 掌握核心科技 ",其实这对所有高科技企业都适用。不论资本市场还是整车车企,看重的都是文远知行掌握了哪些自动驾驶的核心技术。
据节点 Auto 了解,目前文远知行的优势重点落在两个方面:落地的先发优势和通用驾驶平台 WeRide One。
先发优势方面,文远知行是全球第一家向公众提供 L4 级别付费 Robotaxi 服务的公司,而且还是第一家在开放道路上向公众推出无人驾驶 robobus 服务的公司。而且,文远知行目前已经在 7 个国家,30 个城市进行运营和测试自动驾驶,文远小巴也在广州、新加坡、阿布扎比等海内外近 30 个城市开展路测和运营。
但是,这里需要注意的是,文远知行真正落地的车辆并不多,前面已有所提及,2021 年至 2023 年,其自动驾驶出租车总共卖出去不到 20 辆。在节点 Auto 看来,这个数量级的所谓 " 先发优势 ",宣传意义大于实际意义,并不能表明文远知行目前仍然处于领先地位,未来是否领先更无法预料。
除了强调落地的先发优势,文远知行认为其在通用驾驶平台 WeRide One 上也具有竞争优势。通过这个平台,文远知行只需简单的配置调整,就可以开发应用于不同场景的自动驾驶汽车。
这个平台的优势在于,其不仅可以大幅降低算法和硬件成本,而且还缩短了进入新垂直领域所需的上市时间。在市场高速扩张过程中,通用平台能够帮助公司以更低的成本提供产品服务。
这个 " 故事 " 听起来似乎很有吸引力,但是,在行业竞争日趋激烈的当下,市场留给文远知行进行商业落地的时间还有多少?而且,在新能源车企价格战的背景下,文远知行这样的上游供应商,又有多少盈利空间?
或许,即便走到了 IPO 阶段,谈盈利对文远知行来说仍为时尚早。激烈的内卷下,文远知行亟需上市 " 输血 " 以应对持续的研发投入和市场开拓。但随着亏损的持续,文远知行面临的挑战恐怕将越来越大。
在快速发展的自动驾驶领域,萝卜快跑已经成功出圈,抢到了第一波流量,相比之下,文远知行还有更长的路要走,而且要加速前进。上市或许只是更大挑战的开始,而故事总会有结局,让我们拭目以待。